央行变相加息，股债震荡，楼市迷茫，鸡年的投资机会在哪里？

昨天滚滚特邀中欧固收策略组的尹诚庸和高级财富顾问闫菲进行了微信在线交流，为大家解读2017。

今年全球经济、政治的不确定性严重增大，在这样的市场环境下，投资者们该如何应对呢？让我们来回顾两位大神的高能回答吧！

如果加息，债券的收益是否会降低？

尹诚庸：我国债券市场上最主要的债券都是固定利息债券，我就以此为例。如果加息的话，新发的债券收益会提高，但是老的债券收益不变（因为债券的本质是借条，固定利息的借条收益不会因为加息而增长）。这个时候，由于新的债券是100元，老的债券价格就会相应下跌，反应到持有债券的基金净值上，就会出现下跌。

但是，关键是这里我要说的但是，如果债券基金投资的都是短期的债券，那么老的债券就会在投资周期内到期，这时候就能够用兑付的本息去投资于新的高利息债券。在这种策略下，加息非但不会降低基金的收益，还是一个有利的因素。 

举个例子吧。假设现在进入加息周期了，甲基金投资了一只5年期的5%的债券。乙基金投资了一只1年期的5%的债券。1年之后，加息了1%，这时候，利率变成6%了，这一年，甲基金就基本没有回报，因为5%的利息被5%的净价下跌损失掉了；乙基金持有的债券到期了，就锁定了5%的收益，又可以投资在6%的债券上了。过了1年，又加息了1%。在这两年的投资周期内，甲基金的收益就只有1%左右，而乙基金就有11%。这就是投资策略造成的差异。

债券基金今年还会有好收成吗？

尹诚庸：债券基金投资债券，可以选择10年的长期债券，也可以选择1年的短期债券。加息对债券的负面影响主要来自长期债券的本金下跌，当加息以后，持有的债券还剩余很多年才会偿还，那么债券价格就会相应下跌。但如果我们持有的都是短期债券，加完息之后，债券很快就到期，那么就能够锁定完整的利息收入，也不会面临债券价格下跌的问题。所以，如果你投资的债券基金采取的是短久期、高票息的策略，那么在今年这样的市场环境中还是有投资价值的。正在发行的中欧达安一年定开这只产品，我们就会考虑关注这样的策略。

那么，中欧达安一年期和其他定期开放基金相比，有什么优势吗？

尹诚庸：我们会以中短期的债券作为底仓，选择票息比较高的优质债券尽量做到跟开放期匹配的持有到期策略；此外还会增加股票打新策略，力争为底仓增强收益。在打新底仓的选择上，以精选的大盘蓝筹为主，尽量避免不必要的风险，严格遵守打新投资的策略。最后希望能够给客户一个净值波动比较小，投资回报又能够明显跑赢债市的结果。总结来说，就是一个字“稳”。

滚滚强势插话：中欧达安一年定期开放混合基金：不收申购费！！！一年定开，到期赎回也不收赎回费！！！认购期，资金还享受滚钱宝货币基金收益，目前滚钱宝7日年化3.95%！

中欧达安一年定期开放混合（004283）

拟任基金经理：尹诚庸

固收为本，打新助攻。适中封闭，中等风险。

正在火热发行中

都说2月份会有行情，过去16年的2月份股市上涨概率有70%，不知道今年是不是一样呢，对于近期的市场经理们如何看待，可以选择定投吗？

闫菲：今年我认为一个比较重要的投资策略，是寻找跌的比较多的资产。开年A股相对表现较好，是因为相对而言，股票的投资价值并没有那么差，所以我们会建议客户维持一定比例的偏股型产品。但是，出现趋势性机会的概率仍然不大，需要控制仓位和选择合适的产品。

中外贸易纠纷对中国经济影响，这会波及到股市上吗，进而影响基金收益吗

闫菲：其实到目前为止，贸易战尚未打起，我们也不清楚特朗普同志到底会怎样处理巨额的贸易赤字。但是从这两天的新闻来看，两国元首已经开始建立一些沟通（比如特朗普也来信祝中国人民元宵节快乐），似乎没有特朗普刚上台时那么紧张了，也许最终的恶性贸易战并不会打起。退一步说，如果中美开始恶性贸易战，那么我们在策略选择上肯定会首先规避对美出口占比较大的公司，其次会增加食品饮料等防御性的板块。尽量减少这个负面事件带来的冲击。

请问如何配置家庭资产呢？保值增值，对于股票类的有相关方向吗？创业板有企稳回升的迹象吗？

闫菲：配置家庭资产就跟做数学题一样，需要有很多数据和条件。2017年大的建议方向，是控制仓位、维持较多现金类（包括货币基金）资产比例、寻找跌出来的机会。相对其他大类资产而言，A股短时间相对价值并不差，但是因为货币政策是在收紧的，创业板的高估值、某些行业缺乏超预期的可能，仍然有一定的风险。如果选择的话，我更倾向于较低估值的板块。

美股市场是否会有投资机会？

闫菲：机会和风险并存吧。特朗普要求工业本土化、施行积极的财政政策、美国市场达到充分就业，配合加息收割全球流动性，确实对于美国股市造成提振。但是从更高层次角度去看，并没有出现新的经济增速引擎，尤其是科技创新方面并没有突破，加上特朗普是否靠谱确实很难讲，一个更封闭的美国是否会带来全球保护主义、进而影响经济复苏，也是存在可能的。也不排除这样的可能性，美国加息的动作是为了未来降息预留空间，这样的话机会可能更加明显。

今年的港股机会是否多于A股呢？值得配置吗？

闫菲：港股和A股趋势应该类似，但是港股在估值、国际资本进出方面会更有优势一些。从大类资产看，港股的估值偏低，从同股同权的角度，红筹股相对投资价值不错。从资产配置的角度，可以适当配置的。

请问今年房地产市场你如何看？

闫菲：房地产市场短期看货币政策、供求关系、产业政策，长期看人口结构。不论从短期还是长期，除了一线城市和少数二线城市在供求关系上有利好之外，其他因素并不支持房地产出现趋势机会。同时如果不是刚需，房地产投资相对于家庭资产占比过大、变现困难，也是不利因素。

如果进去加息周期，是不是意味通胀来了，那么黄金就有机会了？

尹诚庸：黄金是一个非常特殊的金属。它的价格与美元指数、全球通胀水平、主要经济体中央银行的货币政策、全球政治军事局势（避险）等等因素都高度相关。不能机械地认为通胀来了，黄金价格就一定会涨。近两周黄金价格有一些反弹，据我个人的观察，主要还是特朗普上台之后的各种政策（比如禁止中东六国签证禁令这种反美国核心价值观的政策），导致避险情绪有所抬升。

以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。