上周债市遭遇回调，很多同学都坐不住了。

在上周四，滚滚在微信端发布了《牛了3年的债市要到头了？来，敲黑板划重点啦》的文章，重新启动了“你问我答”栏目。在大家留下的问题中，滚滚精心挑选了五个问题，由高级财富管理顾问——闫菲为大家解答。

简单总结闫菲的观点就是：债券的调整或是短期的，有利于打开未来投资空间，拉长周期，还是看好债券的配置价值的哦！

@绯卿：特朗普上台后，美债收益率飙升，人民币贬值压力加大，有观点认为全球低利率时代正走向终结，商品期货暴涨带来通胀对债市有压力，请问这种情况会持续下去吗？

闫菲：近期人民币贬值主要原因：1、美元走强；2、现行汇率政策放弃紧盯美元、基本面存贬值空间。

全球低利率、负利率致流动性泛滥，但对实体经济效果越来越差，中国、欧洲、日本均出现不同程度货币政策变化，因此市场普遍对财政政策更多预期，推升商品期货价格上涨，叠加金融去杠杆的要求，短期债券市场承受压力较大，但本次债券市场调整的时间可能有限。

@止庵：人民币贬值压力稳定后债市还能重新走牛吗？

闫菲：强势美元和资产泡沫导致金融去杠杆，是近期债券市场调整一个重要原因，人民币贬值压力的稳定，我认为是短期流动性稳定的一个信号，也应该是近期债券市场调整的一个临界点，如果降低收益预期、拉长投资周期，债券市场的表现应当还是不错的。

@levan_wing：海通证券固定收益姜超认为四季度债市逢调整布局，依然看好明年，十年期国债收益率有望降到2.5%以下，您怎么看？

闫菲：认同。分析清楚短期影响债券市场的原因，主要是金融去杠杆、汇率贬值、房地产调控等因素影响了短期流动性的紧张。

长期来看，债市的投资价值主要有以下几点支持：

1. 从现行货币政策，主要趋势是维持货币总量稳定而非货币收缩；

2. 从发展直接融资市场角度，债券市场是非常重要的一环；

3. 从基本面来讲，经济短时间走强不存在一致性预期；

4. 从金融机构负债和投资角度，债券仍然存在巨大需求。

   债市短期调整有利于打开未来投资空间、消化一部分信用风险，因此依然看好未来一段时间的债券市场。

还有同学问到了海外债市的情况，比如：

@名家汇：特朗普上台后，美债收益率飙升，但是我记得今年大部分观点是美国本轮经济复苏是最弱一轮，不支持高利率，个人配置了美债QDII基金，人民币贬值似乎对冲了美债下跌的损失，美元计价的美债还能配吗？ 

闫菲：特朗普确认当选后，一系列展望比竞选时期相对温和，因此市场对其减税、财政政策等预期较高。但本轮美国经济复苏从数据上讲，缺乏支撑，同时从经济周期上讲，也没有出现明显的趋势机会。因此，从美国长期利率和流动性的角度、从人民币兑美元存在贬值预期的角度，美元债券仍然存在投资价值。

最近A股市场的投资热度又升温了，而今天沪指也重回3200点，关于股市后市怎么看呢？

@煌上煌：从大类资产配置的角度来看，最近看多股市的观点多了起来，大部分认为2017年小牛可期，楼市调控、债市调整、外汇管制的条件下，资产荒似乎朝着有利于股市的方向发展，明年股市您怎么看？

闫菲：近期利好股市的原因，有3季度公布的经济数据向好、企业盈利有所恢复、大宗商品上涨等消息，因此结合资金荒，市场普遍看多2017年的股市。我认同这个结果，不过逻辑稍有不同。

由于过去几年全球性的货币超发，导致其他大类资产基本未被低估，随着国内资本市场逐步放开、汇率贬值压力降低，A股市场的投资价值反而没有那么差，因此有可能会吸引更多境内、境外的资金，表现更好。