【市场回顾】

今日，市场信心在接踵而来的利好消息中持续修复，A股连续第二个工作日大幅反弹。截至收盘，沪深300上涨4.32%，上证综指涨幅4.09%，深证成指上涨4.89%，创业板指上涨5.20%。涨幅前三的板块分别为休闲服务(6.78%)、非银金融（6.53%）、电子（5.67%）。

【原因分析】

改革出现提速迹象，政府喊话既提振了市场信心，也带来了利好“干货”。前期引发市场下跌的上市公司股权质押困境、民营企业融资困难，以及未来需求存在下行压力等问题有了解决的对策，市场风险偏好得以提升。

• 10月22日，央行货币政策委员会委员马骏表示“明年减税、减费的力度有望达到甚至超过1%的GDP，即可能大于美国减税的力度”。

• 10月20日，利好再度袭来，《个人所得税法实施条例》及《个人所得税专项附加扣除暂行办法》正式公开征求意见，居民可支配收入的增加将对内需起到有力支撑。

• 10月19日，国务院副总理刘鹤携一行两会主要领导发表重要讲话，稳定市场信心。

【中欧观点】

我们在今天《中国证券报》的专栏文章《信心比金子更重要，股市见底信号渐强》及此前多篇研报中提到，2000年以来A股市场由熊转牛的三次重要拐点，每一次股市见底都发生在市场极度悲观的时期，而拐点的到来也与改革高度相关。年初以来，A股的调整和出清是对当前中国经济存在的内外部压力的释放，在“低估值+强改革”的预期背景下，A股将迎来新的发展机遇。

但需要注意的是，改革并非一蹴而就，积极理性的预期至关重要。一方面，提振内需和基础建设方面仍有较大的政策空间；另一方面，贸易摩擦和房地产投资的下行压力还没有完全释放，短期市场可能还需要一定时间来打磨底部。

投资策略：从我们跟踪的前瞻指标来看，实体经济流动性出现了细微的边际好转，宽货币正在向宽信用传导，这意味着2018年Q4至2019年Q1经济或还将处于“衰退”阶段；从2019年Q2开始，宏观经济可能进入“复苏”期。目前，仍然建议投资者以“大消费+大金融”为主要关注方向，如果经济数据持续得到验证，可考虑逐步切换至“大周期+大金融”。

【周蔚文观点】

上周五，政府相关主要领导的讲话有效抑制了市场恐慌情绪，避免了因股价下跌引发的股票质押平仓、权益类产品止损清盘等一系列被动卖出行为，以防止股市进一步陷入恶性循环。“基本面价值投资”重新成为市场判断股价的主流依据。投资行为回归理性，有助于平抑股指的过度波动。我们认为，中短期仍需重视中美贸易摩擦的影响，政府有可能出台更多的政策对冲外需下滑，政策的力度和持续性将对A股未来走势产生重要影响。

基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证相关基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对相关基金业绩表现的保证。

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