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2026年三季度,整个市场结束了二季度的上涨,转入快速下跌状态,转折点在7月初,由于整体A股市场对于AI行情投资风格过于一致,导致出现了大幅度的回调。从最终结果来看,沪深300下跌12.49%,创业板指下跌27.80%,科创50下跌30.70%,而恒生科技指数下跌4.88%。
随着二季度机构配置科技行业的数据陆续公布,可以看到整个市场对于AI主线行情的预期已经达到了显著高位,7月份突然急转直下的回调也是对过高预期的合理修正。基本面层面,由于科技上游板块尤其是光纤、玻纤、铜箔、MLCC等材料价格的持续上涨,再加上存储在之前已经出现的大幅上涨,导致AI服务器成本提升,而随着大模型端增长斜率趋于平稳,再一次增加了投资者对于AI回报率的担忧。不过海外和国内大模型厂商依然处于快速增长迭代的状态,也在一定程度上打消了大家对于行业的发展前景的担心,海外某头部AI大模型公司在8月份对于生命科学领域的加码布局以及国内AI漫剧的快速升温,也让投资者找到了新的AI应用投资方向。显然,目前市场并不缺少投资热情,但是爆款应用更能明确大家对于未来AI发展的可持续性判断,而这在未来一年会成为更重要的行情判断依据。
展望未来,正如之前一个季度的判断,AI成为主导权益市场的风向标,但是随着个别领域预期过于一致,泡沫特征比较明显,尤其是一些中小公司也出现了跟随性的主题式上涨,这与过去几轮景气度投资泡沫非常类似。从三季度的股市负反馈可以预见,未来市场将逐步从牛市进入震荡行情,而AI的投资也逐步从硬件扩展到应用端,这会导致市场波动加剧。未来一个季度,本基金在组合构建层面会更关注均衡性,哑铃策略会延续,而新的投资机会也会成为配置重点。