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2026年二季度,整个市场呈现了震荡上涨的格局,转折点在4月初,由于美伊达成初步停战协议,市场呈现出较为明显的风险偏好回归的特征,从最终结果来看,沪深300上涨11.90%,创业板指上涨36.35%,科创50上涨75.74%,而恒生科技指数下跌3.82%。
二季度,市场逐步走出不确定性的阴霾,活跃度快速提升,甚至科创板在5、6月份也出现了大幅上涨。AI依然是市场主导的核心方向,包括韩国、日本等亚洲股市均呈现了较为明显的上涨。随着新主席的上任,美联储态度较过去更难预期,也导致大宗商品市场波动加大,但是由于原油价格和战争因素缓解,虽然鹰派预期存在,但是预计美国未来的货币政策会较为平稳。二季度整体来说处于业绩真空阶段,历史上,A股市场大多呈现主题特征和景气度特征,由于美国大模型龙头公司一直处于景气度攀升的过程中,导致包括存储、光、算力芯片等行业一直在经历业绩上调,再加上国产模型也在不断的进步,国内存储产业资本化推进、海外存储产能扩张规划落地,整个国产链以及半导体设备材料都呈现了非常活跃的状态。从科创业绩预期的二阶导增速来看,最近几个季度一直保持在不断提升的态势中,尤其是双创指数和沪深300差值二阶导,而该指标大概在明年上半年出现高点,因此也可以从历史规律判断出,双创目前的强势局面和业绩预期呈现较为明显的正相关性,也符合周期规律。
展望未来,AI产业周期已经成为全球资本市场的共识,目前部分投资阶段也随着景气度趋势投资出现了一些泡沫特征,阶段性大幅波动也在所难免,目前AI投资更多的集中在基础设施和硬件领域,大模型作为产品端也逐步在成为共识,软件和互联网成了受损的一方,而AI应用随着大模型技术的突飞猛进开始呈现出较为明显的生产力飞跃特征,自然科学和AIagent的百花齐放也会慢慢呈现在各个领域,尤其是新技术、新材料等创新领域的开拓也有了非常明显的技术基础,也是未来几年延伸出的产业机会,因此,对于AI的投资机会,未来也会呈现出明显的加速和扩散特征。组合构建层面,在AI大的产业周期运转的过程中,需要配合组合波动降低,采用哑铃策略是比较有效的组合方式,也是未来将更多采用的配置方案。