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2026年二季度,经济基本面呈现弱复苏态势,整体修复斜率偏缓,经济结构上呈现内外分化的格局,出口维持较强韧性,内需相对疲软。CPI中枢稳步抬升,回升至1%以上,PPI在输入性因素的影响下,持续走高。
二季度债市行情在基本面、通胀、资金面、货币政策、机构行为与供给端等因素的综合作用下,整体表现为震荡,期限结构有所分化。4月份,实体融资偏弱,票据利率下行,资金面宽松,一级市场超长债发行平稳,各期限收益率都有不同幅度的下行。其中1年AAA存单收益率下行6bp至1.45%下方,10年国债收益率下至1.75%,30-10年国债利差压缩。5月份,资金面由宽松走向边际收敛,下旬DR001逐步抬升至1.30%之上,央行延续“削峰填谷”的操作思路,避免出现流动性过度宽松的局面。短端收益率的变化略微滞后于资金面,5月末1YAAA存单收益率下行至1.43%,10年国债也触及1.70%的整数位置。6月份,海外局势缓解,油价回落,通胀对债市的扰动减弱,而资金面对债市的影响增强。全月资金面波动加大,叠加半年末因素的影响,下旬DR007逼近1.5%的水平,月末央行增加隔夜逆回购操作品种。存单收益率跟随资金利率先上后下,曲线长端利率则受供给担忧的扰动表现为震荡小幅上行。
本基金在报告期间,兼顾流动性、控制风险的同时,择机配置优质资产。以大行、国有股份制银行、大型城农商的存单存款为主,以优质AAA信用债配置为辅。日常操作中,维持适度的久期,杠杆水平中性,时刻关注负债端情况变化,在保障投资者的流动性管理需求的基础上,努力提高收益。