中欧恒利三年定期开放混合


混合型
2024-09-06

二季度市场各宽基指数以调整为主，仅上证红利指数出现了微幅上涨，沪深300指数、上证指数和中小板指数均出现了小幅调整，而创业板指数和中证500指数则出现较大幅度调整。

  从风格来看，以红利为代表的大盘价值指数依然大幅跑赢成长指数和小盘指数。价值指数中沪深300价值指数涨幅最大，红利指数、申万低市净率指数、申万低市盈率指数均有小幅上涨；而申万高市净率指数、申万高市盈率指数和沪深300成长指数则均呈现不同程度下跌，其中申万高市净率指数下跌超过两位数。值得一提的是，由于整个市场中小盘股均出现下跌，这使得价值指数中的中小盘价值指数也出现了不同程度的下跌，比如巨潮小盘价值指数和深圳700价值指数，下跌幅度较大。

  从市场整体来看，二季度经历了一个倒V走势。4月到5月上旬市场出现了一定程度上涨，而5月下旬开始直到6月底市场出现较大幅度调整。从二季度经济基本面来看，用电量增速出现下滑，但工业企业利润总额仍保持增长，经济总体上平稳。因此，我们认为市场二季度的调整是在一季度上涨之后的正常回调。

  我们的组合配置虽也偏向低估值，并具备一定红利特征，但中小盘价值股持仓占比较高，因此二季度表现与红利等大盘价值指数有较明显差距。

  从21年高点至今，市场震荡调整超过三年，市场整体的估值水平从22年以来也一直在历史低位附近徘徊。从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过了1900只；低于20倍的超过1100只，数量相对一季度继续增加。

  2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，而今年政府工作报告拟定全年经济增长目标是国内生产总值增长5%左右。一季度指标完成较好，我们预期二季度依然有望平稳，这样全年完成目标可能性较高。我们认为这个目标是比较积极进取的，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。

  从全球的PMI制造业等指标来看，全球经济中制造业也开始出现处于库存周期向上复苏的迹象，这将有利于我国的制造业出口和投资。而随着房地产政策的进一步落实，地产经济企稳有望，内外经济有望形成共振向上格局。

  总的来说，当前市场估值在历史低位区域，而国内外宏观经济基本面和上市公司业绩则将继续向好和改善。2月份以来市场的上涨是前期的超跌修复，5月以来的调整则属于正常回调，随着未来基本面的持续好转，我们预期未来市场将继续向正常化发展，我们对我国资本市场2024年全年甚至更长时期的表现持乐观预期。

  我们组合仓位仍然较高，并持续坚持价值风格，目前整体中小市值偏多。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，继续看好并持有。(来源：中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金
2024年第2季度报告)

二季度市场各宽基指数以调整为主，仅上证红利指数出现了微幅上涨，沪深300指数、上证指数和中小板指数均出现了小幅调整，而创业板指数和中证500指数则出现较大幅度调整。

  从风格来看，以红利为代表的大盘价值指数依然大幅跑赢成长指数和小盘指数。价值指数中沪深300价值指数涨幅最大，红利指数、申万低市净率指数、申万低市盈率指数均有小幅上涨；而申万高市净率指数、申万高市盈率指数和沪深300成长指数则均呈现不同程度下跌，其中申万高市净率指数下跌超过两位数。值得一提的是，由于整个市场中小盘股均出现下跌，这使得价值指数中的中小盘价值指数也出现了不同程度的下跌，比如巨潮小盘价值指数和深圳700价值指数，下跌幅度较大。

  从市场整体来看，二季度经历了一个倒V走势。4月到5月上旬市场出现了一定程度上涨，而5月下旬开始直到6月底市场出现较大幅度调整。从二季度经济基本面来看，用电量增速出现下滑，但工业企业利润总额仍保持增长，经济总体上平稳。因此，我们认为市场二季度的调整是在一季度上涨之后的正常回调。

  我们的组合配置虽也偏向低估值，并具备一定红利特征，但中小盘价值股持仓占比较高，因此二季度表现与红利等大盘价值指数有较明显差距。

  从21年高点至今，市场震荡调整超过三年，市场整体的估值水平从22年以来也一直在历史低位附近徘徊。从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过了1900只；低于20倍的超过1100只，数量相对一季度继续增加。

  2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，而今年政府工作报告拟定全年经济增长目标是国内生产总值增长5%左右。一季度指标完成较好，我们预期二季度依然有望平稳，这样全年完成目标可能性较高。我们认为这个目标是比较积极进取的，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。

  从全球的PMI制造业等指标来看，全球经济中制造业也开始出现处于库存周期向上复苏的迹象，这将有利于我国的制造业出口和投资。而随着房地产政策的进一步落实，地产经济企稳有望，内外经济有望形成共振向上格局。

  总的来说，当前市场估值在历史低位区域，而国内外宏观经济基本面和上市公司业绩则将继续向好和改善。2月份以来市场的上涨是前期的超跌修复，5月以来的调整则属于正常回调，随着未来基本面的持续好转，我们预期未来市场将继续向正常化发展，我们对我国资本市场2024年全年甚至更长时期的表现持乐观预期。

  我们组合仓位仍然较高，并持续坚持价值风格，目前整体中小市值偏多。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，继续看好并持有。(来源：中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金
2024年第2季度报告)

二季度市场各宽基指数以调整为主，仅上证红利指数出现了微幅上涨，沪深300指数、上证指数和中小板指数均出现了小幅调整，而创业板指数和中证500指数则出现较大幅度调整。

  从风格来看，以红利为代表的大盘价值指数依然大幅跑赢成长指数和小盘指数。价值指数中沪深300价值指数涨幅最大，红利指数、申万低市净率指数、申万低市盈率指数均有小幅上涨；而申万高市净率指数、申万高市盈率指数和沪深300成长指数则均呈现不同程度下跌，其中申万高市净率指数下跌超过两位数。值得一提的是，由于整个市场中小盘股均出现下跌，这使得价值指数中的中小盘价值指数也出现了不同程度的下跌，比如巨潮小盘价值指数和深圳700价值指数，下跌幅度较大。

  从市场整体来看，二季度经历了一个倒V走势。4月到5月上旬市场出现了一定程度上涨，而5月下旬开始直到6月底市场出现较大幅度调整。从二季度经济基本面来看，用电量增速出现下滑，但工业企业利润总额仍保持增长，经济总体上平稳。因此，我们认为市场二季度的调整是在一季度上涨之后的正常回调。

  我们的组合配置虽也偏向低估值，并具备一定红利特征，但中小盘价值股持仓占比较高，因此二季度表现与红利等大盘价值指数有较明显差距。

  从21年高点至今，市场震荡调整超过三年，市场整体的估值水平从22年以来也一直在历史低位附近徘徊。从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过了1900只；低于20倍的超过1100只，数量相对一季度继续增加。

  2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，而今年政府工作报告拟定全年经济增长目标是国内生产总值增长5%左右。一季度指标完成较好，我们预期二季度依然有望平稳，这样全年完成目标可能性较高。我们认为这个目标是比较积极进取的，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。

  从全球的PMI制造业等指标来看，全球经济中制造业也开始出现处于库存周期向上复苏的迹象，这将有利于我国的制造业出口和投资。而随着房地产政策的进一步落实，地产经济企稳有望，内外经济有望形成共振向上格局。

  总的来说，当前市场估值在历史低位区域，而国内外宏观经济基本面和上市公司业绩则将继续向好和改善。2月份以来市场的上涨是前期的超跌修复，5月以来的调整则属于正常回调，随着未来基本面的持续好转，我们预期未来市场将继续向正常化发展，我们对我国资本市场2024年全年甚至更长时期的表现持乐观预期。

  我们组合仓位仍然较高，并持续坚持价值风格，目前整体中小市值偏多。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，继续看好并持有。(来源：中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金
2024年第2季度报告)