曹名长：高仓位低换手，如何穿越牛熊？

曹名长表示，在投资中，赚钱是其次，首要是不亏钱，风险控制是第一位。而控制风险首要是不能追求高估值的股票。

低估值投资模式 长期业绩跑赢市场

从曹名长最开始接任基金经理起，他就一直坚守价值投资。他认为，从长期来看，美国股票市场过去一百多年，低估值投资模式的长期业绩一直都是跑赢市场的，这说明价值投资、低估值投资是有效的，而在我们的资本市场也一样。

“我认为，在投资中，赚钱是其次，首要是不亏钱，风险控制是第一位。而控制风险首要是不能追求高估值的股票，其次才是买有成长性的股票。”他说。

曹名长表示，就中国的市场情况来看，从2010年以后，有长达五六年的成长风格的市场环境，也促使现在70、80%的基金偏向于成长风格。“但我们要看到，即便成长风格长期大行其道，这么多年下来价值投资依然能占有一席之地，如果把时间放长到过去5、6年的范畴看，就会发现价值投资业绩一点也不逊色于成长风格的投资。”

“做得好的成长投资和做得好的价值投资都能跑赢市场。”他认为，价值投资最本质的是估值，永远要在一个好的价格进入。在此前提下，再选择好行业、好公司。目前，他比较看好的行业包括金融、汽车、家电、食品饮料等行业。而所谓好公司，主要看其竞争力和盈利能力以及公司未来的发展。一般而言，他会首选行业龙头，并且“不熟不做”。“价值投资除了好价格外，所投资的‘好公司’不仅应该本身质地优良，未来依然需要有一定的成长性。”他表示，好行业、好公司、好价值，都是从长期来看的。

看好价值蓝筹潜力

曹名长认为，前段时间的市场，和美国2000年颇为相似，估值越高的标的涨得越高，个股都在脱离基本面地不断上涨。而这段时间，风险集中释放出来，又有点像2000年以后的美国市场。但毋庸置疑，短期无效的市场会迎来长期有效市场的纠偏。“在这个过程之后，市场会慢慢转向长线有效的价值投资格局，而从基本面来看，我更看好未来价值蓝筹的潜力。”

经过这次市场的大幅极端波动，让曹名长看到市场情绪虽然难以精确衡量和预测，但当达到某一高度的时候，保持清醒的头脑和敬畏的心态是专业投资者需要具备的素质，“别人贪婪时我恐惧”说的就是这个道理。具体到操作上，他认为过高杠杆和过低流动性，对投资来说可能是致命的。

作为专业投资者，从较长的时间段来看，净值涨幅能远超市场并给持有人带来不错的复合回报，是曹名长过去的骄傲，也是未来需要继续努力的目标。他认为，要达成这样的目标，非常重要的一点就是坚持兼顾成长的价值投资理念，和自下而上的选股方法。坚持真价值、真成长，相信就能穿越牛熊。

目前，曹名长在中欧基金成立了价值投资事业部，人员配备已经陆续到位。“我的投资风格就是偏价值型的，而中欧也正好需要价值投资类型的策略组合布局，所以一拍即合。”