中欧金安量化混合C


混合型
2024-10-11

回顾上半年，A股市场呈现震荡趋势，上证指数于2月初下探至2020年以来的低点，随后在3月至5月有所反弹，但在半年末重新跌破3000点大关。市场整体表现较为疲软，尤其是消费和医药板块下跌较多，年初的微盘股释放风险，发生较大调整，也加剧了市场风险偏好收缩。对比来看，受益于低风险情绪的高股息板块，如银行、公共事业等，具有明显防守属性，受到资金青睐，成为上半年重要“避风港”。同时，出口占比较高的公司，受益于全球通胀和中国制造的比较优势，在上半年也有相对较好的表现。

  从量化角度来看，基本面因子今年持续强势，有显著的超额收益。基本面因子中，表现最突出的是价值因子，其通常包括低市盈率、低市净率、高股息率等特点，倾向于选择估值便宜的股票。在宏观经济结构调整的大背景下，投资者更倾向于投资确定性更高的资产，因此低估值、高股息的价值风格表现相对较好。而传统的交易型量价因子在上半年表现不及预期。量价因子的表现与市场的交易活跃度有密切的关联，市场交易越活跃，量价因子就越有效。随着市场风险偏好下降，叠加对高频交易的逐步规范，市场成交量在上半年逐月下降，全A的成交量在6月底回落到7000亿以下，这也解释了量价因子近期表现较弱，而基本面类因子较强的原因。

  在报告期内，本基金以中证500指数的行业配置为锚定，保持了均衡的风格和行业配置，对于基准的跟踪误差控制在合理范围内，整体表现为中盘平衡风格。具体操作上，本基金适度高配景气行业，个股选择上采用基本面因子结合量价因子的综合打分，以追求跑赢指数为目标，力争获取超越基准的超额回报。本基金追求的整体回报可以理解为中证500指数Beta收益，叠加个股选择和行业配置的Alpha收益。

  展望下半年，市场仍处于修复期，地产政策放开的力度和影响还需观察。在结构调整，经济驱动力从传统行业转向“新质生产力”的过程中，必然要经历低增速的一段转型期，市场难有一蹴而就的景气趋势投资机会。然而，我们认为依然有不少结构化的机会。其中我们最看好出口链相关的各类企业。海外高通胀环境，叠加二季度库存较低，欧美国家有回补存货的需要，相关公司或将享受较为景气的外部经营环境，受益行业包括部分轻工行业和家用电器；同时由于中国制造的竞争力持续提升，在制造端的低成本和产品端的高竞争力，也为一些企业创造了全球机会，典型行业为整车制造、工程机械、电力设备等。从量化角度来看，我们认为，经过3年的估值去化，很多经营稳健的公司进入了低估值、高分红、高增速的区间，呈现出较好的投资机会，基本面类因子今年的强势或将持续。(来源：中欧金安量化混合型证券投资基金
2024年第2季度报告)