中欧明睿新常态混合C


混合型1
2023-02-08

经过5-6月份的反弹之后，三季度A股重回单边下跌的走势。主要是疫情在各地不断散发，叠加海外通胀居高不下，海外经济即将进入衰退期，使得市场对于国内外经济前景较为悲观，缺乏信心。
三季度成长板块跌幅居前，新能源汽车、半导体、医药、光伏、汽车零部件等方向领跌，而价值板块体现出较强的抗跌性，如煤炭、银行、地产等。我们的组合聚焦于科技成长方向。
今年以来整体市场走势显著低于我们预期，今年国内经济下行，但货币政策宽松，债券市场流动性好于预期，但资金持续流出权益市场，我们认为主要还是信心的缺失。在外部环境的冲击下，市场参与者对未来的预期仍不够清晰。但是经过长时间的调整后，A股整体的市盈率水平已经处于历史较低分位水平，向下空间较小。观察表征权益市场预期回报率的股权风险溢价率指标，当前水平与2018年底和今年4月底接近，因此我们认为当前投资权益市场的性价比较高，我们需要耐心等待市场信心的逐步恢复。
从市场结构上看，三季度避险情绪主导，价值方向显著跑赢，成长板块大幅下跌。从我们跟踪的主要成长方向来看，无论是新能源汽车、光伏、储能，还是军工和半导体国产替代，景气度依然维持在较高水平。展望明年，这些方向或将会有较高的持续增长。经过估值的回调之后，当前成长板块的估值水平已经处于历史低位，尤其是一些优质白马公司，这在过去三年是较为罕见的，因此我们认为当前这些成长方向的白马公司有较高的投资性价比。
我们认为中国经济的增长潜力仍然很强，渡过了短期的困难后，中国经济仍然会焕发生机，对于那些疫情受损和顺周期的方向，比如食品饮料、医疗服务、传统周期、银行等行业，有望在明年迎来基本面的右侧拐点。
成长股投资始终面临着不确定性的考验，但我们对未来依然保持乐观，我们持续看好科技成长行业在未来的巨大发展空间。我们坚持从中观产业趋势出发，挑选那些未来3-5年最具前景的行业，以及这些行业中最具竞争力的优质公司；这些行业、这些企业将会是我们的国民经济和资本市场中最具活力的组成部分。
在今年以来市场的剧烈波动中，我们真心感谢持有人的陪伴，也希望持有人跟我们一起坚定对于国内经济和资本市场的信心。我们依然建议基金投资人更多地采用“定投”的方式参与基金投资，这种有耐心的投资方式有利于带来相对稳健的回报。我们也希望基金投资人坚定长期投资的理念，与基金经理挑选的优质公司共同成长，力争享受资产的长期增值。(来源：中欧明睿新常态混合型证券投资基金2022年第3季度报告)

经过5-6月份的反弹之后，三季度A股重回单边下跌的走势。主要是疫情在各地不断散发，叠加海外通胀居高不下，海外经济即将进入衰退期，使得市场对于国内外经济前景较为悲观，缺乏信心。
三季度成长板块跌幅居前，新能源汽车、半导体、医药、光伏、汽车零部件等方向领跌，而价值板块体现出较强的抗跌性，如煤炭、银行、地产等。我们的组合聚焦于科技成长方向。
今年以来整体市场走势显著低于我们预期，今年国内经济下行，但货币政策宽松，债券市场流动性好于预期，但资金持续流出权益市场，我们认为主要还是信心的缺失。在外部环境的冲击下，市场参与者对未来的预期仍不够清晰。但是经过长时间的调整后，A股整体的市盈率水平已经处于历史较低分位水平，向下空间较小。观察表征权益市场预期回报率的股权风险溢价率指标，当前水平与2018年底和今年4月底接近，因此我们认为当前投资权益市场的性价比较高，我们需要耐心等待市场信心的逐步恢复。
从市场结构上看，三季度避险情绪主导，价值方向显著跑赢，成长板块大幅下跌。从我们跟踪的主要成长方向来看，无论是新能源汽车、光伏、储能，还是军工和半导体国产替代，景气度依然维持在较高水平。展望明年，这些方向或将会有较高的持续增长。经过估值的回调之后，当前成长板块的估值水平已经处于历史低位，尤其是一些优质白马公司，这在过去三年是较为罕见的，因此我们认为当前这些成长方向的白马公司有较高的投资性价比。
我们认为中国经济的增长潜力仍然很强，渡过了短期的困难后，中国经济仍然会焕发生机，对于那些疫情受损和顺周期的方向，比如食品饮料、医疗服务、传统周期、银行等行业，有望在明年迎来基本面的右侧拐点。
成长股投资始终面临着不确定性的考验，但我们对未来依然保持乐观，我们持续看好科技成长行业在未来的巨大发展空间。我们坚持从中观产业趋势出发，挑选那些未来3-5年最具前景的行业，以及这些行业中最具竞争力的优质公司；这些行业、这些企业将会是我们的国民经济和资本市场中最具活力的组成部分。
在今年以来市场的剧烈波动中，我们真心感谢持有人的陪伴，也希望持有人跟我们一起坚定对于国内经济和资本市场的信心。我们依然建议基金投资人更多地采用“定投”的方式参与基金投资，这种有耐心的投资方式有利于带来相对稳健的回报。我们也希望基金投资人坚定长期投资的理念，与基金经理挑选的优质公司共同成长，力争享受资产的长期增值。(来源：中欧明睿新常态混合型证券投资基金2022年第3季度报告)