中欧时代智慧混合C


混合型
2025-09-03

2025年二季度，以特朗普挑起关税摩擦为代表的宏观事件冲击频发，全球经济不确定性显著上升，美国经济预期出现较大扰动，国内经济运行整体平稳。美国个人消费支出同比5月降到4.5%（4月5.2%、3月5.3%），美国密歇根消费者信心指数（3个月移动平均）从一季度末64.5降到二季度末55.0；中国社会消费品零售总额4月、5月分别同比增长5.1%和6.4%，较2024年3.5%中枢上移，在总量稳定时局部新消费品类有亮点。A股市场保持较高活跃度，主要指数震荡上行。新消费表现尤为亮眼，成为市场瞩目的“领头羊”。二季度上证指数上涨3.26%，沪深300指数上升1.25%，创业板指数上涨2.34%。结构上，国防军工、美容护理、轻工制造、商贸零售等涨幅居前，食品饮料、钢铁、家用电器、汽车等行业跌幅居前。港股消费表现更强，是二季度上涨的主线。恒生指数2025年二季度上涨4.12 %，恒生科技指数下跌1.7%。

  2025年二季度，本基金仓位保持高位。结构上，我们大幅增加了港股新消费的配置，降低了白酒、互联网等行业的配置。

  展望未来，世界格局依然存在较大不确定性，全球经济可能经历较长时间的低迷，但在此背景下，海内外流动性较为充裕，财政政策较为积极，我们依然看好资本市场的繁荣，结构性机会更大。对于消费而言，过去一年新老消费冰火两重天，以潮玩、美容护理、新零售为代表的新消费受到市场青睐，本质上是消费品在供给端发生了较大变化，优秀的企业通过不断创新产品和服务来提高竞争力，以优质供给创造新的需求，我们后续依然看好新消费的持续增长。对于以白酒为代表的老消费，由于其跟宏观经济相关性比较大，目前依然处于基本面磨底的阶段，但对于一些具有良好的商业模式使其能够穿越周期、能够不断产生自由现金流的企业，我们仍会长期持有。未来我们依然看好服务、品牌消费品、消费出海等机会，以及科技和制造业中拥有高成长高壁垒的企业。(来源：中欧时代智慧混合型证券投资基金
2025年第2季度报告)