中欧瑾灵灵活配置混合A


混合型
2025-01-17

国内宏观方面，今年以来总体上维持出口、生产偏强，消费偏弱，通胀回升缓慢。1-2月基本面数据空窗期，市场延续去年底以来的悲观预期。但3-4月发布的一季度经济数据好于预期，PMI连续2个月超预期回升到扩张区间，市场悲观预期有所修正。随后，二季度经济基本面略有下行但变化不大，央行防空转、禁止手工补息、调整金融增加值核算方法、放松对信贷增速的诉求，导致金融数据大幅超预期下滑，资金面持续宽松。地产方面，5月中旬新一轮地产政策落地，带动地产销售数据有所改善，但持续性仍有待观察。财政政策方面，特别国债和地方政府专项债的发行节奏持续低于预期，导致市场资产荒持续。货币政策方面，受制于汇率压力，央行在2月降准和降LPR之后，始终维持政策利率不变。

  大类资产表现上，股市先涨后跌，在红利、资源类股票的带领下温和上涨至5月中旬，随后各风格均出现较为明显的调整。小盘风格和成长风格仍然处在逆风期，二季度中小创价格大幅下跌。受益于资产荒的大背景，转债市场在6月前整体收益风险比好于权益市场，6月后，受部分风险主体信用问题的发酵，转债市场快速走弱。债券市场整体上涨，由于政府债发行不及预期，以及信用债净融资缩量，债市资产荒贯穿整个上半年；央行针对长债利率风险的指导，对期限利率起到一定延缓下行作用，在3、4月一度引起债市一定幅度的调整，但5-6月对市场的影响减弱，在经济下行趋势未变的情况下，央行延后下调政策利率并不改变市场利率趋势；除指导期限利率外，主要品种利率都创年内新低，核心逻辑还是在于基本面趋势，以及流动性是否会有实质性收紧。

  操作方面，报告期内，二季度继续大幅降低股票中枢仓位。债券仓位4月下旬降低久期，5月下旬重新增加久期。转债仓位中枢下降，并积极进行板块和结构调整。(来源：中欧瑾灵灵活配置混合型证券投资基金
2024年第2季度报告)

国内宏观方面，今年以来总体上维持出口、生产偏强，消费偏弱，通胀回升缓慢。1-2月基本面数据空窗期，市场延续去年底以来的悲观预期。但3-4月发布的一季度经济数据好于预期，PMI连续2个月超预期回升到扩张区间，市场悲观预期有所修正。随后，二季度经济基本面略有下行但变化不大，央行防空转、禁止手工补息、调整金融增加值核算方法、放松对信贷增速的诉求，导致金融数据大幅超预期下滑，资金面持续宽松。地产方面，5月中旬新一轮地产政策落地，带动地产销售数据有所改善，但持续性仍有待观察。财政政策方面，特别国债和地方政府专项债的发行节奏持续低于预期，导致市场资产荒持续。货币政策方面，受制于汇率压力，央行在2月降准和降LPR之后，始终维持政策利率不变。

  大类资产表现上，股市先涨后跌，在红利、资源类股票的带领下温和上涨至5月中旬，随后各风格均出现较为明显的调整。小盘风格和成长风格仍然处在逆风期，二季度中小创价格大幅下跌。受益于资产荒的大背景，转债市场在6月前整体收益风险比好于权益市场，6月后，受部分风险主体信用问题的发酵，转债市场快速走弱。债券市场整体上涨，由于政府债发行不及预期，以及信用债净融资缩量，债市资产荒贯穿整个上半年；央行针对长债利率风险的指导，对期限利率起到一定延缓下行作用，在3、4月一度引起债市一定幅度的调整，但5-6月对市场的影响减弱，在经济下行趋势未变的情况下，央行延后下调政策利率并不改变市场利率趋势；除指导期限利率外，主要品种利率都创年内新低，核心逻辑还是在于基本面趋势，以及流动性是否会有实质性收紧。

  操作方面，报告期内，二季度继续大幅降低股票中枢仓位。债券仓位4月下旬降低久期，5月下旬重新增加久期。转债仓位中枢下降，并积极进行板块和结构调整。(来源：中欧瑾灵灵活配置混合型证券投资基金
2024年第2季度报告)