中欧医疗健康混合A


混合型
2025-11-07

2025年第三季度，申万医药指数上涨14.9%，落后沪深300指数同期17.9%的涨幅。细分板块表现差异显著，创新药产业链持续领涨，医疗研发外包板块涨幅大幅领先，设备、耗材、化学制剂总体涨幅也较为靠前，中药、流通、血制品、药店等表现相对较弱。

  政策环境持续调整优化。第十一批国家药品集采，总体仍坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则，引导行业向高质量发展转型。医保支付政策进一步完善，商保创新药目录持续推进，121个通过商保创新药目录形式审查，创新药医保支出规模持续扩大。新上市药品首发价格机制及100余项新技术价格项目核准，为创新药、脑机接口等创新技术商业化创造制度条件。投融资环境改善信号明显，港股医药IPO活跃度提升及科创板第五套标准重启带来融资渠道扩容，有利于缓解创新药企资金压力，带动产业链发展。

  创新药领域，三季度出海授权仍然火热，小分子、ADC、多肽、多抗、小核酸、细胞治疗等领域产生多笔授权交易。国产创新药研发产出更多成果，小核酸药物步入关键临床验证期，双载荷ADC开始进入临床阶段，双抗/三抗在自免和肿瘤领域正逐步读出数据，部分企业研发平台也得到海外认可并实现授权。医疗器械领域，国内首个脑机接口行业标准正式实施，标志着我国在神经疾病治疗技术方面取得重要突破。医药创新产业链继续展现蓬勃发展态势。

  展望2025年第四季度，尽管地缘政治可能会带来一定程度的扰动，创新升级、消费复苏及国产替代作为医药行业核心驱动力没有改变。

  政策层面，创新药支持政策持续深化，商保创新药目录有望进入到落地阶段。ESMO大会将于10月中下旬召开，预计国内企业将有重要临床数据读出，跨国药企引进的国产创新药品种也正加速推进多个适应症的全球临床试验，海外临床数据的公布将进一步验证其国际化潜力。

  医疗设备更新政策长期来看有望推动设备需求释放，创新器械自主销售和BD机会也值得关注。消费医疗领域将受益于人口结构变化和政策支持。2025年育儿补贴制度实施方案落地，或为消费医疗领域提供新增长点。此外减肥药产业链加速发展，相关产品在肥胖症治疗中取得显著效果，也为消费医疗市场带来新机遇。

  整体而言，质量与创新是医药行业发展的重要趋势，企业创新研发与相关支持政策的协同发力，将推动行业供需格局不断优化，巩固行业高质量发展态势。我们仍旧长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域的投资价值。(来源：中欧医疗健康混合型证券投资基金
2025年第3季度报告)

2025年第三季度，申万医药指数上涨14.9%，落后沪深300指数同期17.9%的涨幅。细分板块表现差异显著，创新药产业链持续领涨，医疗研发外包板块涨幅大幅领先，设备、耗材、化学制剂总体涨幅也较为靠前，中药、流通、血制品、药店等表现相对较弱。

  政策环境持续调整优化。第十一批国家药品集采，总体仍坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则，引导行业向高质量发展转型。医保支付政策进一步完善，商保创新药目录持续推进，121个通过商保创新药目录形式审查，创新药医保支出规模持续扩大。新上市药品首发价格机制及100余项新技术价格项目核准，为创新药、脑机接口等创新技术商业化创造制度条件。投融资环境改善信号明显，港股医药IPO活跃度提升及科创板第五套标准重启带来融资渠道扩容，有利于缓解创新药企资金压力，带动产业链发展。

  创新药领域，三季度出海授权仍然火热，小分子、ADC、多肽、多抗、小核酸、细胞治疗等领域产生多笔授权交易。国产创新药研发产出更多成果，小核酸药物步入关键临床验证期，双载荷ADC开始进入临床阶段，双抗/三抗在自免和肿瘤领域正逐步读出数据，部分企业研发平台也得到海外认可并实现授权。医疗器械领域，国内首个脑机接口行业标准正式实施，标志着我国在神经疾病治疗技术方面取得重要突破。医药创新产业链继续展现蓬勃发展态势。

  展望2025年第四季度，尽管地缘政治可能会带来一定程度的扰动，创新升级、消费复苏及国产替代作为医药行业核心驱动力没有改变。

  政策层面，创新药支持政策持续深化，商保创新药目录有望进入到落地阶段。ESMO大会将于10月中下旬召开，预计国内企业将有重要临床数据读出，跨国药企引进的国产创新药品种也正加速推进多个适应症的全球临床试验，海外临床数据的公布将进一步验证其国际化潜力。

  医疗设备更新政策长期来看有望推动设备需求释放，创新器械自主销售和BD机会也值得关注。消费医疗领域将受益于人口结构变化和政策支持。2025年育儿补贴制度实施方案落地，或为消费医疗领域提供新增长点。此外减肥药产业链加速发展，相关产品在肥胖症治疗中取得显著效果，也为消费医疗市场带来新机遇。

  整体而言，质量与创新是医药行业发展的重要趋势，企业创新研发与相关支持政策的协同发力，将推动行业供需格局不断优化，巩固行业高质量发展态势。我们仍旧长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域的投资价值。(来源：中欧医疗健康混合型证券投资基金
2025年第3季度报告)