中欧明睿新常态混合A


混合型1
2024-07-26

二季度市场在经历了两个月的震荡之后，6月份出现了明显的回调。市场风格和行业结构显著分化，二季度仅银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭等高股息板块有一定的涨幅，而消费者服务、传媒、商贸零售、计算机、轻工制造、食品饮料、房地产、电力设备新能源等行业跌幅均超过10%，其余行业也都有明显的下跌。市场风格比一季度更加极致，红利资产一枝独秀；成长方向中仅AI相关的算力和端侧公司表现较强。
  我们的组合在二季度实现了正收益。二季度我们主要降低了医药、食品饮料、电子、电力设备等行业的配置比例，增配了通信、机械设备、有色金属和化工。组合在行业配置上保持了相对均衡，整体风格依旧偏成长，标的上以各个成长方向的优质行业企业为主。除了成长板块之外，我们的组合还配置了一些有反转预期的传统行业，如工程机械、养殖、化工等，这样的配置显著平抑了组合的波动。
  宏观经济环境方面，二季度国内房地产政策持续加码，各地陆续放开限购并降低首付比例，房地产市场假以时日有望企稳回暖。7月份大会召开，有望增强国内经济和资本市场的信心，有利于经济走向复苏通道、有助于市场走出更好的表现。
  当前，最大的不利因素还是来自于海外，美国通胀水平居高不下，美联储降息的节奏一再延后，海外利率维持高位对于权益资产形成持续的压制。不过我们认为，随着美国经济越来越多地显示出疲态，首次降息的时间点也将越来越临近。
  作为成长风格的基金经理，我们今年上半年深入学习领悟了关于“新质生产力”的内涵与要求。我们理解发展新质生产力是实现高质量发展的必由之路，而科技创新和绿色发展是“新质生产力”最重要的组成部分。科技、智能汽车、光伏储能等方向是发展新质生产力的重要产业载体。新一轮科技革命由AI引领，AI大模型、算力基础设施在全球范围内爆发，而应用层面最重要的端侧载体——AI手机有望在下半年开始推出市场，普通用户也将能够切实享受到AI助手带来的便利。自动驾驶、人形机器人是AI技术与先进制造的融合，国内外都出现了快速的进步，中国制造业的强大优势依然会使得我们在这两个领域占据领先优势。而随着光伏组件、电池等产品价格快速下降，全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价，从而驱动行业进入新一轮发展阶段。
  经历了过去两年的深度调整之后，我们认为市场的机会正在孕育，而随着经济见底回升的信号越来越多，我们也将看到更多的行业出现向上的趋势。我们希望持有人能够与我们共同坚定信心，迎接实体经济与资本市场的新机遇。
  (来源：中欧明睿新常态混合型证券投资基金
2024年第2季度报告)