中欧潜力价值灵活配置混合A


混合型
2025-09-15

二季度市场先抑后扬，指数基本修复对等关税的冲击，其中上证50指数和中小板指数小幅上涨,科创50指数则小幅下跌。从市场整体来看，二季度全球宏观波动较大，美国对等关税、以伊冲突等影响风险偏好。但随关税豁免期延长及美元走弱，全球资产价格都走出了修复行情。从风格来看，二季度小盘成长与大盘价值表现最好，大盘成长相对较弱。从行业来看，军工、银行、通信涨幅领先，食品饮料、家电、钢铁表现落后。

  在基金的投资运作方面，本基金产品在大部分时间维持了高仓位。行业配置上，我们与一季报配置基本一致。我们持续看好大市值因子、自由现金流因子的超额表现，期待今年财政力度加大，维持超配老基建方向里的工程机械、央企建筑，中长期持续看好资源品价格中枢上移的有色金属，以及人工智能产业创新方向上的通信及电子。边际上增配了军工，减配了家电。

  展望未来，国内经济复苏的节奏及斜率决定市场方向，中美利差的变化影响市场振幅，地缘政治风险放大扰动。我们预计蓝筹龙头盈利韧性强，市场盈利预期逐步企稳。利率端随美国降息，中美利差有望收敛，整体盈利端及估值端均有改善空间。随美元长周期筑顶向下，对资产价格尤其新兴市场资产可以保持乐观。

  我们的投资框架下，认为短期的需求变化扰动较大，中长期的供需格局及行业趋势清晰度更佳，因此偏好有供给强约束及中期景气确定性强的资产。在全球资本市场波动加剧的背景下，我们选择“确定性+创新性”两极化配置，关注三条投资主线：

  1.化债优先级：受益于财政力度加大，一带一路长期建设，关注现金流改善的低PB央企，以及部分周期处于底部上行的老基建。看好央企建筑、工程机械板块。

  2.创新敏感型：关注有产业迭代升级，有经营杠杆释放，技术壁垒较高的行业投资机会。看好电子、军工板块。

  3.全球通胀线：全球大财政背景下，货币信用下降，关注价格中枢中长期上移的上游资源品机会。看好电解铝、黄金、铜板块。(来源：中欧潜力价值灵活配置混合型证券投资基金
2025年第2季度报告)

二季度市场先抑后扬，指数基本修复对等关税的冲击，其中上证50指数和中小板指数小幅上涨,科创50指数则小幅下跌。从市场整体来看，二季度全球宏观波动较大，美国对等关税、以伊冲突等影响风险偏好。但随关税豁免期延长及美元走弱，全球资产价格都走出了修复行情。从风格来看，二季度小盘成长与大盘价值表现最好，大盘成长相对较弱。从行业来看，军工、银行、通信涨幅领先，食品饮料、家电、钢铁表现落后。

  在基金的投资运作方面，本基金产品在大部分时间维持了高仓位。行业配置上，我们与一季报配置基本一致。我们持续看好大市值因子、自由现金流因子的超额表现，期待今年财政力度加大，维持超配老基建方向里的工程机械、央企建筑，中长期持续看好资源品价格中枢上移的有色金属，以及人工智能产业创新方向上的通信及电子。边际上增配了军工，减配了家电。

  展望未来，国内经济复苏的节奏及斜率决定市场方向，中美利差的变化影响市场振幅，地缘政治风险放大扰动。我们预计蓝筹龙头盈利韧性强，市场盈利预期逐步企稳。利率端随美国降息，中美利差有望收敛，整体盈利端及估值端均有改善空间。随美元长周期筑顶向下，对资产价格尤其新兴市场资产可以保持乐观。

  我们的投资框架下，认为短期的需求变化扰动较大，中长期的供需格局及行业趋势清晰度更佳，因此偏好有供给强约束及中期景气确定性强的资产。在全球资本市场波动加剧的背景下，我们选择“确定性+创新性”两极化配置，关注三条投资主线：

  1.化债优先级：受益于财政力度加大，一带一路长期建设，关注现金流改善的低PB央企，以及部分周期处于底部上行的老基建。看好央企建筑、工程机械板块。

  2.创新敏感型：关注有产业迭代升级，有经营杠杆释放，技术壁垒较高的行业投资机会。看好电子、军工板块。

  3.全球通胀线：全球大财政背景下，货币信用下降，关注价格中枢中长期上移的上游资源品机会。看好电解铝、黄金、铜板块。(来源：中欧潜力价值灵活配置混合型证券投资基金
2025年第2季度报告)