中欧恒利三年定期开放混合


混合型1
2024-04-18

从宽基指数看四季度情况，除中证2000略有上涨外，其余各宽基指数均有不同程度下跌，其中上证50和沪深300等大盘指数下跌幅度相对较大。

  在市场普跌的情况下，风格没有明显区分，价值和成长指数均有不同程度的下跌。沪深300价值指数比沪深300成长指数跌幅稍小、而申万低市盈率和低市净率指数相对申万高市盈率指数和申万高市净率指数下跌幅度稍大。

  市场四季度的调整继续超出了我们的预期。经济基本面方面，从PMI以及PPI等指标来看，经历了三季度的反弹之后，四季度确实出现了回调，但也有好的地方，比如11月工业企业利润总额当月大幅增长。总的来说，经济基本面是在恢复中的回调，全年4个季度，一、三季度出现上升，二、四季度出现小幅回调。但市场却出现了二、三、四季度连续的下跌。我们仍然认为市场这种短期偏离基本面的下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性。

  我们的组合配置仍然偏向低估值与红利特征，但四季度跟随市场一起下跌，表现一般。

  由于连续三个季度的调整，市场整体估值一直在历史低位区域徘徊。从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过了1500只，与三季度持平；低于20倍的超过900只，数量继续增加。

  2023年底中央经济工作会议确定2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，我们认为这个基调是比较积极进取的，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。

  总的来说，当前市场估值在历史低位区域，而宏观经济基本面和企业业绩则有望继续向好和改善，四季度虽然市场没有像我们预期的那样好转，却没有改变我们对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，我们看好2024年全年的资本市场表现。

  我们组合仓位仍然较高，结构上根据宏观经济环境、行业的变化以及个股估值的相对变化会做一些调整。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有，同时对非常低估的大金融等大盘价值相关个股开始增加配置。(来源：中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金
2023年第4季度报告)

从宽基指数看四季度情况，除中证2000略有上涨外，其余各宽基指数均有不同程度下跌，其中上证50和沪深300等大盘指数下跌幅度相对较大。

  在市场普跌的情况下，风格没有明显区分，价值和成长指数均有不同程度的下跌。沪深300价值指数比沪深300成长指数跌幅稍小、而申万低市盈率和低市净率指数相对申万高市盈率指数和申万高市净率指数下跌幅度稍大。

  市场四季度的调整继续超出了我们的预期。经济基本面方面，从PMI以及PPI等指标来看，经历了三季度的反弹之后，四季度确实出现了回调，但也有好的地方，比如11月工业企业利润总额当月大幅增长。总的来说，经济基本面是在恢复中的回调，全年4个季度，一、三季度出现上升，二、四季度出现小幅回调。但市场却出现了二、三、四季度连续的下跌。我们仍然认为市场这种短期偏离基本面的下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性。

  我们的组合配置仍然偏向低估值与红利特征，但四季度跟随市场一起下跌，表现一般。

  由于连续三个季度的调整，市场整体估值一直在历史低位区域徘徊。从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过了1500只，与三季度持平；低于20倍的超过900只，数量继续增加。

  2023年底中央经济工作会议确定2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，我们认为这个基调是比较积极进取的，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。

  总的来说，当前市场估值在历史低位区域，而宏观经济基本面和企业业绩则有望继续向好和改善，四季度虽然市场没有像我们预期的那样好转，却没有改变我们对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，我们看好2024年全年的资本市场表现。

  我们组合仓位仍然较高，结构上根据宏观经济环境、行业的变化以及个股估值的相对变化会做一些调整。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有，同时对非常低估的大金融等大盘价值相关个股开始增加配置。(来源：中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金
2023年第4季度报告)

从宽基指数看四季度情况，除中证2000略有上涨外，其余各宽基指数均有不同程度下跌，其中上证50和沪深300等大盘指数下跌幅度相对较大。

  在市场普跌的情况下，风格没有明显区分，价值和成长指数均有不同程度的下跌。沪深300价值指数比沪深300成长指数跌幅稍小、而申万低市盈率和低市净率指数相对申万高市盈率指数和申万高市净率指数下跌幅度稍大。

  市场四季度的调整继续超出了我们的预期。经济基本面方面，从PMI以及PPI等指标来看，经历了三季度的反弹之后，四季度确实出现了回调，但也有好的地方，比如11月工业企业利润总额当月大幅增长。总的来说，经济基本面是在恢复中的回调，全年4个季度，一、三季度出现上升，二、四季度出现小幅回调。但市场却出现了二、三、四季度连续的下跌。我们仍然认为市场这种短期偏离基本面的下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性。

  我们的组合配置仍然偏向低估值与红利特征，但四季度跟随市场一起下跌，表现一般。

  由于连续三个季度的调整，市场整体估值一直在历史低位区域徘徊。从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过了1500只，与三季度持平；低于20倍的超过900只，数量继续增加。

  2023年底中央经济工作会议确定2024年经济工作的总基调是“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”，我们认为这个基调是比较积极进取的，有利于提升资本市场的信心，也有利于经济基本面的向好和企业盈利基本面的改善。

  总的来说，当前市场估值在历史低位区域，而宏观经济基本面和企业业绩则有望继续向好和改善，四季度虽然市场没有像我们预期的那样好转，却没有改变我们对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，我们看好2024年全年的资本市场表现。

  我们组合仓位仍然较高，结构上根据宏观经济环境、行业的变化以及个股估值的相对变化会做一些调整。持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有，同时对非常低估的大金融等大盘价值相关个股开始增加配置。(来源：中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金
2023年第4季度报告)