中欧北证50成份指数发起C


指数型
2026-02-10

回顾2025年第四季度，北证50指数季度收跌-5.77%，但市场内部经历了月度风格切换与显著的赚钱效应，日均成交额维持在约200亿元的高活跃度水平。北交所市场生态正从纯粹的流动性驱动，向更深层次的产业逻辑与政策红利双重驱动阶段演进。而纵观A股整体，市场在10月创下阶段新高后进入震荡消化期，上证指数围绕4000点反复拉锯，11月沪深两市迎来阶段性回调，成交量下降明显，整体市场降温；而在商业航天相关题材、防御类方向的带动之下，12月底上证指数迎来“11连阳”，市场在乐观情绪中迎来收官。

  10月北证50指数上涨3.54%。月初，市场主要受中美关税不确定性压制。10月10日，特朗普威胁对中国输美商品加征新一轮关税，当日美股大幅下挫3.56%，拖累全球风险资产。月中，市场迎来政策拐点。10月23日，二十届四中全会《公报》正式发布，"十五五"规划为未来五年经济转型勾画宏伟蓝图，重点强调科技自立自强与内需扩容战略。月末，10月29日金融街论坛的政策定调成为季度行情的核心转折点。北交所董事长关于“加快推出北证50ETF、研究盘后交易”等表述，极大地提振了市场对于中长期资金入市的制度性预期，北证50指数当日放量大涨超8%。10月30日，中美元首于韩国釜山举行会晤；同日，商务部宣布中美双方在吉隆坡经贸磋商取得突破性进展——"芬太尼关税"税率下调10个百分点，"对等关税"中24%的部分获展期一年。与此同时，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%区间，并明确自12月1日起结束缩表操作。关税政策不确定性的缓解叠加美联储降息落地，为市场情绪修复奠定了基础。

  11月北证50指数全月下跌12.32%，部分两年定期开放产品即将进入开放期，短期资金面承压。受益于中美吉隆坡共识的稳步落实，叠加国内10月CPI同比转正、PPI环比回升等经济数据利好，上证指数于11月14日创下年内新高4034点，但北证50指数并未跟涨。随后市场承压回调。一方面，受美国联邦政府临时停摆影响，官方就业数据发布延期，美联储降息路径失去关键数据指引，叠加部分鹰派官员发言，12月降息预期一度跌至20%；另一方面，海外市场传出"AI泡沫论"，海外头部AI企业相关负责人暗示数据中心融资或需政府担保，引发市场对AI资本开支可持续性的质疑，全球科技股普遍回调。月末市场企稳反弹。美联储理事沃勒发表鸽派言论支持12月降息，中美元首通话进一步提振市场风险偏好，全球风险资产价格企稳回升。产业端，国内商业航天企业新型运载火箭成功发射并入轨，商业航天成为新的市场主线。

  12月北证50指数单月上涨3.80%。国内方面，中央经济工作会议定调积极。12月12日，中央经济工作会议召开，明确2026年经济工作基调，同时强调扩大内需是战略之举。海外方面，美国11月CPI数据显著低于预期，12月10日美联储如期降息25BP，同时上调了明年的经济增长预期，温和下调了通胀预期。此外，特朗普公开表示下一任美联储主席需"支持大幅降低利率"，进一步打开了明年货币宽松的空间，有色金属板块大幅上涨，成为年内涨幅最高的一级行业。

  展望2026年，全球主要经济体有望形成财政货币双宽松的共振格局，中国经济在政策持续发力下迎来新一轮扩张周期。海外方面，美联储12月议息会议将利率降至3.5%-3.75%区间，市场预期2026年仍有1-2次降息空间。叠加5月美联储主席换届，新任主席需支持低利率政策以配合财政债务融资需求，美国货币宽松格局有望延续。在降息与财政赤字双重压力下，美元大概率维持偏弱走势——2025年美元指数全年下跌约9.5%，创2017年以来最大年度跌幅。宽松货币环境已在美元定价的商品市场充分体现，文华商品指数创出历史新高，黄金等贵金属价格屡破纪录；2025年第三季度美国GDP环比折年率跃升至4.3%，远超市场预期。预计2026年美国将延续宽松的货币与财政政策组合，为中期选举营造有利环境。国内方面，2026年作为"十五五"规划开局之年，财政端稳增长政策有望持续加码。需求端，扩大内需位列中央经济工作会议2026年八大任务之首，政府投资特别是中央预算内投资和地方政府专项债券将发挥关键支撑作用。供给端，反内卷政策限制新增产能、加速落后产能出清，有助于改善供需格局、推动PPI转正，企业盈利有望伴随PPI回升进入扩张周期。市场层面，随着国内长端利率下探至2%以下，股债性价比显著提升，居民财富有望从债市向股市迁移；与此同时，人民币汇率企稳升值将增强外资流入动能，A股市场有望迎来内外资金共振的有利窗口。北交所2026年的关键突破预计将来自以北证50 ETF为代表的指数化投资工具的推出，将为市场引入关键的增量资金。同时，融资融券业务的稳步扩张和对市值配售等发行制度的持续探讨，将共同致力于改善市场的交易活跃度与定价效率。北交所服务“专精特新”创新型中小企业的定位将更加清晰。(来源：中欧北证50成份指数发起式证券投资基金
2025年第4季度报告)