中欧红利精选混合发起C


混合型
2026-02-03

上个季度，我们用大篇幅强调了红利投资会从“传统红利”走向“市场化”红利，未来我们模型会增加对消费、化工、医药等细分行业龙头的红利个股的分析权重。

  四季度，银行和公用事业并列成为前两大持仓，低配了煤炭等资源品红利。我们的红利策略继续减少“传统红利”的配置，继续配置了传媒、医药、化工、机械等红利个股，我们红利策略实现了一定的正向超额。

  从业绩归因上，交运、化工、非银、钢铁都有不少表现突出的个股，alpha非常突出。

  回到红利投资的本源，我们的超额是来自于资本利得还是股息呢？

  我们同样做了详细的拆解，相对于红利指数，我们获得的股息回报是显著高于指数的，而且持有的个股股息率整体呈现向上的趋势。

  我们的策略能做到这一点的原因，我们也做了详细拆解，我们发现我们的股息率的预测模型起到了一定作用：

  第一，模型在筛选过程中倾向于避开红利陷阱，典型的特征就是“过去股息率很高，股利支付率到顶，盈利下滑”的个股，类似特征的红利个股就是过去2年的煤炭。

  第二，我们选择了更多盈利稳定的个股，我们红利模型非常重视现金流，持有的个股经营稳健、格局稳定、不做资本开支，体现在经营现金流和投资现金流相对优秀。典型的个股是家电和药房。

  第三，股息率的预测表现符合我们的预期。

  展望未来，我们继续保持我们的判断，红利投资在中国仍有进一步发展和深入挖掘的空间，未来的红利投资或将更加偏向于“市场化”红利，我们会继续加强这个方向的研究，不断完善现有红利策略。(来源：中欧红利精选混合型发起式证券投资基金
2025年第4季度报告)

上个季度，我们用大篇幅强调了红利投资会从“传统红利”走向“市场化”红利，未来我们模型会增加对消费、化工、医药等细分行业龙头的红利个股的分析权重。

  四季度，银行和公用事业并列成为前两大持仓，低配了煤炭等资源品红利。我们的红利策略继续减少“传统红利”的配置，继续配置了传媒、医药、化工、机械等红利个股，我们红利策略实现了一定的正向超额。

  从业绩归因上，交运、化工、非银、钢铁都有不少表现突出的个股，alpha非常突出。

  回到红利投资的本源，我们的超额是来自于资本利得还是股息呢？

  我们同样做了详细的拆解，相对于红利指数，我们获得的股息回报是显著高于指数的，而且持有的个股股息率整体呈现向上的趋势。

  我们的策略能做到这一点的原因，我们也做了详细拆解，我们发现我们的股息率的预测模型起到了一定作用：

  第一，模型在筛选过程中倾向于避开红利陷阱，典型的特征就是“过去股息率很高，股利支付率到顶，盈利下滑”的个股，类似特征的红利个股就是过去2年的煤炭。

  第二，我们选择了更多盈利稳定的个股，我们红利模型非常重视现金流，持有的个股经营稳健、格局稳定、不做资本开支，体现在经营现金流和投资现金流相对优秀。典型的个股是家电和药房。

  第三，股息率的预测表现符合我们的预期。

  展望未来，我们继续保持我们的判断，红利投资在中国仍有进一步发展和深入挖掘的空间，未来的红利投资或将更加偏向于“市场化”红利，我们会继续加强这个方向的研究，不断完善现有红利策略。(来源：中欧红利精选混合型发起式证券投资基金
2025年第4季度报告)