中欧稳鑫180天持有债券C


债券型
2026-05-15

一季度国内经济平稳运行，各经济数据主要基于本年春节相对偏晚产生的季节性效应，自身变动不大。而一季度影响大类资产以及宏观经济预期的主要因素在于地缘冲突，而地缘冲突的发生、演进与可能的结束均具有较高的不确定性，因此无论是资产走势、宏观判断都具有高度的随机性和模糊特征。

  大类资产表现方面，可转债先上后下，而纯债呈现“短多长空”的特征。可转债方面，随着去年末“春季躁动”的延续，转债无论是正股还是溢价率均有较强的表现，AI、商业航天等热点板块以及小微盘的强势，叠加市场资金的涌入，均对转债市场表现形成了良好的支撑。但在地缘冲突发生后，由于转债市场估值偏高、投资者风险偏好较低，转债出现了较大幅度的回调。纯债方面，短债表现较为顺畅，资金面持续宽松，而长债在年初修复后，在油价对通胀预期的影响下，呈现窄幅震荡的行情。

  操作回顾：纯债市场方面，组合主要在利率债方面进行波段操作，尤其是在收益率高位对长久期利率债进行增配。转债市场方面，组合在一季度以中性偏高的仓位参与转债，投资领域重点聚焦半导体、光伏、化工等品种，同时在估值达到历史极高水平时也执行了适度止盈，操作思路上整体以把握个券逻辑和估值性价比为主。

  市场展望：宏观方面，我国通过能源结构转型，制造业的稳定性优势更为凸显，而地缘冲突的演进也进一步加强了人民币资产的吸引力。无论是汇率、股市、债市，在冲突期间均具有一定的相对优势。因此，无论未来局势如何演进，乃至美联储的降息节奏是否会受到影响，在强人民币支撑下，股市、债市在流动性方面均具有较强支撑。

  投资策略：纯债方面，短债虽然拥挤度较高，但考虑到国内货币政策掣肘较小，无论是油价供给端极端冲击对货币政策影响相对中性，还是强势汇率环境下对美联储的政策免疫性，都证明了央行维护金融市场稳定的能力，因此短期风险不大。而长端前期市场偏悲观，但如果短端证明了央行的态度和能力，那么长端的悲观情绪后续也将缓解。因此，组合将保持一定的长久期利率债仓位，等待收益率下行。

  转债方面，考虑到一季度末估值风险的释放叠加机构的刚性配置需求，转债的投资性价比有所提升，组合也将适度通过转债博弈主题和周期反转机会，但更多立足于交易性思维。(来源：中欧稳鑫180天持有期债券型证券投资基金
2026年第1季度报告)

一季度国内经济平稳运行，各经济数据主要基于本年春节相对偏晚产生的季节性效应，自身变动不大。而一季度影响大类资产以及宏观经济预期的主要因素在于地缘冲突，而地缘冲突的发生、演进与可能的结束均具有较高的不确定性，因此无论是资产走势、宏观判断都具有高度的随机性和模糊特征。

  大类资产表现方面，可转债先上后下，而纯债呈现“短多长空”的特征。可转债方面，随着去年末“春季躁动”的延续，转债无论是正股还是溢价率均有较强的表现，AI、商业航天等热点板块以及小微盘的强势，叠加市场资金的涌入，均对转债市场表现形成了良好的支撑。但在地缘冲突发生后，由于转债市场估值偏高、投资者风险偏好较低，转债出现了较大幅度的回调。纯债方面，短债表现较为顺畅，资金面持续宽松，而长债在年初修复后，在油价对通胀预期的影响下，呈现窄幅震荡的行情。

  操作回顾：纯债市场方面，组合主要在利率债方面进行波段操作，尤其是在收益率高位对长久期利率债进行增配。转债市场方面，组合在一季度以中性偏高的仓位参与转债，投资领域重点聚焦半导体、光伏、化工等品种，同时在估值达到历史极高水平时也执行了适度止盈，操作思路上整体以把握个券逻辑和估值性价比为主。

  市场展望：宏观方面，我国通过能源结构转型，制造业的稳定性优势更为凸显，而地缘冲突的演进也进一步加强了人民币资产的吸引力。无论是汇率、股市、债市，在冲突期间均具有一定的相对优势。因此，无论未来局势如何演进，乃至美联储的降息节奏是否会受到影响，在强人民币支撑下，股市、债市在流动性方面均具有较强支撑。

  投资策略：纯债方面，短债虽然拥挤度较高，但考虑到国内货币政策掣肘较小，无论是油价供给端极端冲击对货币政策影响相对中性，还是强势汇率环境下对美联储的政策免疫性，都证明了央行维护金融市场稳定的能力，因此短期风险不大。而长端前期市场偏悲观，但如果短端证明了央行的态度和能力，那么长端的悲观情绪后续也将缓解。因此，组合将保持一定的长久期利率债仓位，等待收益率下行。

  转债方面，考虑到一季度末估值风险的释放叠加机构的刚性配置需求，转债的投资性价比有所提升，组合也将适度通过转债博弈主题和周期反转机会，但更多立足于交易性思维。(来源：中欧稳鑫180天持有期债券型证券投资基金
2026年第1季度报告)

一季度国内经济平稳运行，各经济数据主要基于本年春节相对偏晚产生的季节性效应，自身变动不大。而一季度影响大类资产以及宏观经济预期的主要因素在于地缘冲突，而地缘冲突的发生、演进与可能的结束均具有较高的不确定性，因此无论是资产走势、宏观判断都具有高度的随机性和模糊特征。

  大类资产表现方面，可转债先上后下，而纯债呈现“短多长空”的特征。可转债方面，随着去年末“春季躁动”的延续，转债无论是正股还是溢价率均有较强的表现，AI、商业航天等热点板块以及小微盘的强势，叠加市场资金的涌入，均对转债市场表现形成了良好的支撑。但在地缘冲突发生后，由于转债市场估值偏高、投资者风险偏好较低，转债出现了较大幅度的回调。纯债方面，短债表现较为顺畅，资金面持续宽松，而长债在年初修复后，在油价对通胀预期的影响下，呈现窄幅震荡的行情。

  操作回顾：纯债市场方面，组合主要在利率债方面进行波段操作，尤其是在收益率高位对长久期利率债进行增配。转债市场方面，组合在一季度以中性偏高的仓位参与转债，投资领域重点聚焦半导体、光伏、化工等品种，同时在估值达到历史极高水平时也执行了适度止盈，操作思路上整体以把握个券逻辑和估值性价比为主。

  市场展望：宏观方面，我国通过能源结构转型，制造业的稳定性优势更为凸显，而地缘冲突的演进也进一步加强了人民币资产的吸引力。无论是汇率、股市、债市，在冲突期间均具有一定的相对优势。因此，无论未来局势如何演进，乃至美联储的降息节奏是否会受到影响，在强人民币支撑下，股市、债市在流动性方面均具有较强支撑。

  投资策略：纯债方面，短债虽然拥挤度较高，但考虑到国内货币政策掣肘较小，无论是油价供给端极端冲击对货币政策影响相对中性，还是强势汇率环境下对美联储的政策免疫性，都证明了央行维护金融市场稳定的能力，因此短期风险不大。而长端前期市场偏悲观，但如果短端证明了央行的态度和能力，那么长端的悲观情绪后续也将缓解。因此，组合将保持一定的长久期利率债仓位，等待收益率下行。

  转债方面，考虑到一季度末估值风险的释放叠加机构的刚性配置需求，转债的投资性价比有所提升，组合也将适度通过转债博弈主题和周期反转机会，但更多立足于交易性思维。(来源：中欧稳鑫180天持有期债券型证券投资基金
2026年第1季度报告)