中欧港股数字经济混合发起(QDII)C


混合型
2025-11-03

2025年3季度回顾：
  1、市场趋势：AI大主题持续得到确认，多环节开始有非常优秀的业务数据表现，其中算力、模型、应用等多个环节最为明显。
  2、我们的思考框架如下：
  １）产业格局：美国AI产业已经实现从算力、模型、应用的商业闭环、产业闭环、融资闭环等建设。这三个循环完成建设，产业将开始开启加速产业链业绩兑现，弹性将从上游向下游扩散。美国AI实现商业闭环的表现为作为产业链最为下游的应用端的产品开始有规模化且较高速度的收入增长，产业完成商业１－１０的过程，可以进行正式的规模化商业变现。开始商业化变现后，产业闭环将加速形成，原因为一旦产业最下游环节开始规模商业化，产业链的上游环节的公司将游极大的兴趣与下游各个公司开始更紧密的产业合作，希望在未来行业高速发展中分享到更多收益，合作形式包括但不限于深度的产品绑定，商业模式绑定。产业链高速发展过程中，产品和商业模式的绑定不足以表达对产业的认可或者获益时，产业链公司间投入入股，或者交叉持股等将是更为极致的整合或者绑定。对比美国，我国AI产业还在偏早期，但美国发展为我们指出产业趋势后，可以结合我们国情，甄选有效的投资机会。
  2）投资节奏：回溯最近两轮IT技术革命，互联网和移动互联网，发现技术创新的投资节奏一般分布为4个阶段，
  第一阶段概念驱动：涉及概念的股票普遍上涨；
  第二阶段业务数据驱动：新技术是否能带来业务改善，具体改善程度需要有相关业务数据表现才会被市场认可。这个阶段，各个领域会存在多个公司脱颖而出，可能用不同的技术路径，可能有不同的业务模式，这些公司均会被市场认可；
  第三阶段市场格局驱动：同一领域内的多家公司在本阶段开始竞争，角逐行业的排位和相对格局，最终拥有优秀的技术路径亦或商业模式的公司将胜出，其中技术、产品、商业模式将发生最为激烈的碰撞；
  第四阶段跨界驱动：单一行业胜出后，公司开始使用优势技术带来的新模式、新产品进入其他行业或者领域，拓展更大的市场空间。
  3）本轮AI投资所处阶段：开始进入第二阶段，各个领域优秀的公司开始显现。
  
  2025年4季度投资展望：产业第二阶段开始后，重点发掘各个领域AI使用优秀或者有关键卡位的公司。AI主要应用场景在互联网、游戏、自动驾驶、端侧电子产品、机器人产业、企业服务等。我们将结合数据挖掘，选取最先体现业务变化的公司进行布局。
  本报告期内，基金A类份额净值增长率为23.49%，同期业绩比较基准收益率为17.35%；基金C类份额净值增长率为23.23%，同期业绩比较基准收益率为17.35%。 (来源：中欧港股数字经济混合型发起式证券投资基金（QDII）
2025年第3季度报告)

2025年3季度回顾：
  1、市场趋势：AI大主题持续得到确认，多环节开始有非常优秀的业务数据表现，其中算力、模型、应用等多个环节最为明显。
  2、我们的思考框架如下：
  １）产业格局：美国AI产业已经实现从算力、模型、应用的商业闭环、产业闭环、融资闭环等建设。这三个循环完成建设，产业将开始开启加速产业链业绩兑现，弹性将从上游向下游扩散。美国AI实现商业闭环的表现为作为产业链最为下游的应用端的产品开始有规模化且较高速度的收入增长，产业完成商业１－１０的过程，可以进行正式的规模化商业变现。开始商业化变现后，产业闭环将加速形成，原因为一旦产业最下游环节开始规模商业化，产业链的上游环节的公司将游极大的兴趣与下游各个公司开始更紧密的产业合作，希望在未来行业高速发展中分享到更多收益，合作形式包括但不限于深度的产品绑定，商业模式绑定。产业链高速发展过程中，产品和商业模式的绑定不足以表达对产业的认可或者获益时，产业链公司间投入入股，或者交叉持股等将是更为极致的整合或者绑定。对比美国，我国AI产业还在偏早期，但美国发展为我们指出产业趋势后，可以结合我们国情，甄选有效的投资机会。
  2）投资节奏：回溯最近两轮IT技术革命，互联网和移动互联网，发现技术创新的投资节奏一般分布为4个阶段，
  第一阶段概念驱动：涉及概念的股票普遍上涨；
  第二阶段业务数据驱动：新技术是否能带来业务改善，具体改善程度需要有相关业务数据表现才会被市场认可。这个阶段，各个领域会存在多个公司脱颖而出，可能用不同的技术路径，可能有不同的业务模式，这些公司均会被市场认可；
  第三阶段市场格局驱动：同一领域内的多家公司在本阶段开始竞争，角逐行业的排位和相对格局，最终拥有优秀的技术路径亦或商业模式的公司将胜出，其中技术、产品、商业模式将发生最为激烈的碰撞；
  第四阶段跨界驱动：单一行业胜出后，公司开始使用优势技术带来的新模式、新产品进入其他行业或者领域，拓展更大的市场空间。
  3）本轮AI投资所处阶段：开始进入第二阶段，各个领域优秀的公司开始显现。
  
  2025年4季度投资展望：产业第二阶段开始后，重点发掘各个领域AI使用优秀或者有关键卡位的公司。AI主要应用场景在互联网、游戏、自动驾驶、端侧电子产品、机器人产业、企业服务等。我们将结合数据挖掘，选取最先体现业务变化的公司进行布局。
  本报告期内，基金A类份额净值增长率为23.49%，同期业绩比较基准收益率为17.35%；基金C类份额净值增长率为23.23%，同期业绩比较基准收益率为17.35%。 (来源：中欧港股数字经济混合型发起式证券投资基金（QDII）
2025年第3季度报告)