中欧港股数字经济混合发起(QDII)A


混合型
2026-04-30

2026年1季度回顾
  
  1、市场趋势：恒生科技指数受行业竞争、全球流动性等因素影响，出现一定幅度的回调。但AI技术在各个垂直赛道的应用在持续推进，AI对细分行业的改造依然是我们看好的方向。
  
  2、我们的思考框架如下：
  
  1）产业格局：AI生态层级分为算力层、模型层、应用层等相对明确的三层。以美国为例，在2025年3季度之前，每层都有相对明确的优质公司，在自身的细分领域进行积极研发和投入。但2025年3季度开始，各个分层内的优质企业利用自身的优势，开始积极跨界并给产业带来显著的格局变化。作为前导，美国AI产业链格局由单层竞争发展为多层混合竞争。对应国内的互联网优质公司在其生态中的布局也有类似趋势，因此产业将开启更为激烈的竞争，同时也有望催化垂直细分领域的应用提速。
  
  2）投资节奏：回溯最近两轮IT技术革命，互联网和移动互联网，我们发现技术创新的投资节奏一般分布为4个阶段，
  
  第一阶段概念驱动、第二阶段业务数据驱动、第三阶段市场格局驱动、第四阶段跨界驱动。
  
  3）AI产业发展所处阶段：不同环节所处阶段开始分化。互联网代表的模型和应用公司进入第三阶段，行业细分垂直公司则处于第二阶段偏多，如自动驾驶、具身智能、AI制药、AI在养殖行业的应用等。
  
  4）一季度布局：加强了在AI产业链中涨价环节的布局，如算力层的光纤、晶圆代工、液冷和机器人零配件生产设备的机床公司；token价格上涨的大模型公司等。加强了AI赋能后有涨价逻辑的细分行业，如牧业公司等。
  
  2026年2季度展望
  
  我们依然看好AI产业，主要集中在AI产业链中涨价环节和边际变化大的环节。如国产算力、光模块及其设备、光纤、大模型、云、行业垂直应用等细分领域。原因如下：
  
  1）整体依然延续算力层、模型层、应用层等三层进行投资，但每层投资会分海外和国内两条线。不同投资线上阶段和侧重点有所不同。
  
  2）海外投资线上以光模块及其设备、光纤等为主。海外的算力层、模型层、应用层等三层完成跑通，后续为加大投资阶段，在其中找到边际变化加大的环节。
  
  3）国内投资线上算力芯片、组网互联网、大模型、云、行业垂直应用等是重点。国内处以算力层、模型层、应用层等三层跑通前，产业链上边际变化点更多。
  
  4）AI行业垂直应用：我们选取本身处周期低位的行业，AI计算加以赋能，提高行业效率，加速行业周期反转，使行业反转后的高度更高。
  本报告期内，基金A类份额净值增长率为7.39%，同期业绩比较基准收益率为-12.64%；基金C类份额净值增长率为7.17%，同期业绩比较基准收益率为-12.64%。(来源：中欧港股数字经济混合型发起式证券投资基金（QDII）
2026年第1季度报告)

2026年1季度回顾
  
  1、市场趋势：恒生科技指数受行业竞争、全球流动性等因素影响，出现一定幅度的回调。但AI技术在各个垂直赛道的应用在持续推进，AI对细分行业的改造依然是我们看好的方向。
  
  2、我们的思考框架如下：
  
  1）产业格局：AI生态层级分为算力层、模型层、应用层等相对明确的三层。以美国为例，在2025年3季度之前，每层都有相对明确的优质公司，在自身的细分领域进行积极研发和投入。但2025年3季度开始，各个分层内的优质企业利用自身的优势，开始积极跨界并给产业带来显著的格局变化。作为前导，美国AI产业链格局由单层竞争发展为多层混合竞争。对应国内的互联网优质公司在其生态中的布局也有类似趋势，因此产业将开启更为激烈的竞争，同时也有望催化垂直细分领域的应用提速。
  
  2）投资节奏：回溯最近两轮IT技术革命，互联网和移动互联网，我们发现技术创新的投资节奏一般分布为4个阶段，
  
  第一阶段概念驱动、第二阶段业务数据驱动、第三阶段市场格局驱动、第四阶段跨界驱动。
  
  3）AI产业发展所处阶段：不同环节所处阶段开始分化。互联网代表的模型和应用公司进入第三阶段，行业细分垂直公司则处于第二阶段偏多，如自动驾驶、具身智能、AI制药、AI在养殖行业的应用等。
  
  4）一季度布局：加强了在AI产业链中涨价环节的布局，如算力层的光纤、晶圆代工、液冷和机器人零配件生产设备的机床公司；token价格上涨的大模型公司等。加强了AI赋能后有涨价逻辑的细分行业，如牧业公司等。
  
  2026年2季度展望
  
  我们依然看好AI产业，主要集中在AI产业链中涨价环节和边际变化大的环节。如国产算力、光模块及其设备、光纤、大模型、云、行业垂直应用等细分领域。原因如下：
  
  1）整体依然延续算力层、模型层、应用层等三层进行投资，但每层投资会分海外和国内两条线。不同投资线上阶段和侧重点有所不同。
  
  2）海外投资线上以光模块及其设备、光纤等为主。海外的算力层、模型层、应用层等三层完成跑通，后续为加大投资阶段，在其中找到边际变化加大的环节。
  
  3）国内投资线上算力芯片、组网互联网、大模型、云、行业垂直应用等是重点。国内处以算力层、模型层、应用层等三层跑通前，产业链上边际变化点更多。
  
  4）AI行业垂直应用：我们选取本身处周期低位的行业，AI计算加以赋能，提高行业效率，加速行业周期反转，使行业反转后的高度更高。
  本报告期内，基金A类份额净值增长率为7.39%，同期业绩比较基准收益率为-12.64%；基金C类份额净值增长率为7.17%，同期业绩比较基准收益率为-12.64%。(来源：中欧港股数字经济混合型发起式证券投资基金（QDII）
2026年第1季度报告)