中欧盛世成长混合(LOF)C


混合型
2026-02-03

本基金旨在寻找核心竞争力显著、长期增长空间较大的优质企业，通过深度研究企业基本面，以中长期视角挑选个股，力争为持有人获取长期超额回报。

  2025年四季度，宏观环境相对平稳，市场走势比较平稳。四季度上证指数上涨2.22%，深成指下跌0.01%，沪深300指数下跌0.23%，板块之间分化较大，其中有色、石油石化、通讯、军工等行业涨幅领先。有色是因为主流金属价格在四季度迎来价格快速上涨，其中贵金属价格在美国降息的预期下保持强势，工业金属受限于库存、成本等原因也持续上涨；石油石化看基本面尚在左侧，主要因为年底部分资金从成长方向切换到红利风格；通讯上涨的原因是光模块等算力方向继续中美共振，核心品种不断上修业绩预期，估值业绩保持双升。军工的上涨主要因为商业航天在年底成为市场追逐的新成长方向，太空卡位与太空算力激发想象热情。与此相对应的，也有不少板块在四季度表现欠佳，主要是医药、美容护理、地产等行业；这些行业主要都是内需，内需在四季度来看基本面相对疲软，有部分涉及零售的热点。

  组合构建上，我们围绕长期看好的人形机器人行业进行选股，在个股上，我们遵循利润最大化思路，围绕本体、零部件两个维度进行公司评估；本体角度看，目前有全球顶级、国内顶级、国内一线等几个不同发展梯队的人形机器人公司，我们要集中研究资源聚焦最优质的人形机器人发展方向和发展进度，并以此为抓手，进行零部件公司的筛选工作，相应的去优选在全球顶级、国内顶级的客户中能进入供应链的零部件公司；零部件维度看，根据当下和未来行业发展的趋势和痛点，研究各个环节的未来方向，以此为基础，通过单机用量、价值、以及竞争格局等多种维度的评估，优选契合产业方向、单机价值量高、竞争壁垒高的零部件品类，比如关节总成、灵巧手、丝杠、减速器、传感器、电机等。

  由于人形机器人行业比较新，从过去一段时间的发展来看，一直保持着快速的迭代。是否能够顺应产业发展方向，需要重点评估公司过去的成长史、技术底层能力、老板个性风格等各种维度。同时我们也必须认识到，由于人形机器人行业这种快速迭代的特点，在技术发展、配合研发等过程中，必然会经历曲折和困难，有一些企业会阶段性落后，也有一些会阶段性领先，而在短期的边际信息对公司定价占相对较大权重的背景下，公司的股价可能因此产生较大波动。我们希望，通过在公司能力，尤其是技术底层能力和战略定力的识别上面，进行更多的研究资源分配，挑选出未来能真正长大的公司。

  第四季度，行业层面来看，产业在正常进展，但行业相关标的股价有较大波动。10月份国庆节后的快速回撤和12月份的快速反弹，都反应出板块的短期波动和事件性催化及风险偏好的高相关性。复盘来看，市场还是给与了在战略上、能力上更强的公司以较高的预期。在第四季度，组合主要做了以下调整：进一步提升全球顶级本体厂商的供应链比例；降低了国内本体厂商及其供应链比例；在具体的品种上，由于四季度各家企业的配套进展各有不同，对于进展较好的品种增加了配置比例。

  人形机器人作为目前市场上关注度极高的新质生产力代表行业，未来一定是星辰大海，但在此过程中的波动也不可避免，尤其是板块在过去一年之内积累了较大的涨幅，我们需要更加关注公司的安全边际，在一定的风险溢价范围之内进行选股。我们会尽力为持有人获取优质回报，选择未来在人形世界中拥有一席之地的优秀企业一起成长。(来源：中欧盛世成长混合型证券投资基金(LOF)
2025年第4季度报告)