中欧琪和灵活配置混合C


混合型
2025-09-12

二季度，股票市场先因为美国对全球加征不合理关税而暴跌，之后，关税问题缓和，内部支持政策出台，市场快速反弹。在市场震荡了一个多月后，随着海外不确定性消退，市场反弹。具体来看，北证50和大盘价值风格领涨，医药板块在创新药的带领下涨幅领先，而必选和可选消费小幅下跌。在政策支持和市场流动性充裕的背景下，二季度债券市场表现较为强劲。4月初，由于特朗普宣布对等关税，市场避险情绪升温，10年国债收益率快速下行至1.63%附近。4月中旬起则开启在相对低位的窄幅震荡行情。5月初，金融政策出台和中美经贸会谈结果提振市场风险偏好，10年期国债收益率上行至1.73%。5月底至6月底，央行提前公告买断式逆回购，市场流动性改善，10年期国债收益率震荡下行至1.65%。受益于市场流动性充裕，信用债收益率整体下移。在绝对收益偏低和信用债（特别是城投债）整体风险可控的背景下，信用利差整体压缩。

  报告期内，产品充分利用股债资产的对冲效果，严格控制产品净值的回撤幅度。股票组合坚持稳健红利类资产、顺周期资产、科技制造和消费等重点行业的均衡配置。坚定看好红利股票的配置价值，是底仓配置的较好品种。在一季报落地之后，也逐渐增加了科技制造的配置比例，主要配置有产业趋势且景气度较好的方向。顺周期的资产中，重点配置钢铁和有色等有供给侧逻辑的品种，同时也提高了对非银的关注。对消费板块处于低配。今年债券面临票息保护不足，波动增加、趋势性行情减弱的情况。因此组合管理上，我们更强调精选品种、把握结构性行情，强调交易对组合的贡献。具体来说，组合5月份以提高杠杆仓位为主，优先选择高等级信用债标的，期限从2Y区县城投逐渐扩散至3-5Y大行次级债以及5Y大AAA标的。长久期利率债和地方债选择减持。6月份以来则在标的选择上以具有相对品种利差的非活跃或者说边缘品种为主。(来源：中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金
2025年第2季度报告)

二季度，股票市场先因为美国对全球加征不合理关税而暴跌，之后，关税问题缓和，内部支持政策出台，市场快速反弹。在市场震荡了一个多月后，随着海外不确定性消退，市场反弹。具体来看，北证50和大盘价值风格领涨，医药板块在创新药的带领下涨幅领先，而必选和可选消费小幅下跌。在政策支持和市场流动性充裕的背景下，二季度债券市场表现较为强劲。4月初，由于特朗普宣布对等关税，市场避险情绪升温，10年国债收益率快速下行至1.63%附近。4月中旬起则开启在相对低位的窄幅震荡行情。5月初，金融政策出台和中美经贸会谈结果提振市场风险偏好，10年期国债收益率上行至1.73%。5月底至6月底，央行提前公告买断式逆回购，市场流动性改善，10年期国债收益率震荡下行至1.65%。受益于市场流动性充裕，信用债收益率整体下移。在绝对收益偏低和信用债（特别是城投债）整体风险可控的背景下，信用利差整体压缩。

  报告期内，产品充分利用股债资产的对冲效果，严格控制产品净值的回撤幅度。股票组合坚持稳健红利类资产、顺周期资产、科技制造和消费等重点行业的均衡配置。坚定看好红利股票的配置价值，是底仓配置的较好品种。在一季报落地之后，也逐渐增加了科技制造的配置比例，主要配置有产业趋势且景气度较好的方向。顺周期的资产中，重点配置钢铁和有色等有供给侧逻辑的品种，同时也提高了对非银的关注。对消费板块处于低配。今年债券面临票息保护不足，波动增加、趋势性行情减弱的情况。因此组合管理上，我们更强调精选品种、把握结构性行情，强调交易对组合的贡献。具体来说，组合5月份以提高杠杆仓位为主，优先选择高等级信用债标的，期限从2Y区县城投逐渐扩散至3-5Y大行次级债以及5Y大AAA标的。长久期利率债和地方债选择减持。6月份以来则在标的选择上以具有相对品种利差的非活跃或者说边缘品种为主。(来源：中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金
2025年第2季度报告)