中欧瑾源灵活配置混合A


混合型1
2024-04-19

四季度转债市场整体表现一般，出现平价和估值的双重下跌。虽然宏观经济走势相对平稳，但是市场对于宏观政策和经济修复的斜率预期偏高，导致四季度出现风险偏好下行，风险资产整体的表现承压。从行业来看，偏稳定收益类的方向，如煤炭、公用事业等高股息转债表现更好；同时小盘转债的表现整体好于大盘，部分新技术、新产品相关的题材类标的相对活跃，基本延续了前三个季度的风格。

  估值方面，四季度转债整体出现一定程度的压缩，百元平价转债的转股溢价率下行3个百分点左右，转债市场价格中位数也下降了3个百分点。从年末的时点来看，转债整体的估值水平已经到了19年以来的中位数水平，近两年来看已经是估值的低点附近。与此同时，四季度无风险利率持续下行，长端的国债收益率已经接近历史的低点。从机会成本的角度来看，转债当前的估值是相对偏低的，已经具备左侧的配置价值。未来随着权益市场的企稳，转债有望迎来估值修复的行情。

  转债结构方面，偏债型标的和偏股型标的前期估值的下行幅度要大于平衡型标的，因此当前的性价比也相对更高。我们认为当前哑铃型配置是更合理的策略，即偏债型+偏股型为主，尤其是在无风险利率持续下行的背景下，低价的偏债型标的是具备一定配置价值的方向。

  操作方面，四季度整体变化不大，依然保持高转债仓位运行，年内权益类资产跌到了低位，尤其转债的配置价值相对较高，因此持仓仍以转债资产为主。(来源：中欧瑾源灵活配置混合型证券投资基金
2023年第4季度报告)

四季度转债市场整体表现一般，出现平价和估值的双重下跌。虽然宏观经济走势相对平稳，但是市场对于宏观政策和经济修复的斜率预期偏高，导致四季度出现风险偏好下行，风险资产整体的表现承压。从行业来看，偏稳定收益类的方向，如煤炭、公用事业等高股息转债表现更好；同时小盘转债的表现整体好于大盘，部分新技术、新产品相关的题材类标的相对活跃，基本延续了前三个季度的风格。

  估值方面，四季度转债整体出现一定程度的压缩，百元平价转债的转股溢价率下行3个百分点左右，转债市场价格中位数也下降了3个百分点。从年末的时点来看，转债整体的估值水平已经到了19年以来的中位数水平，近两年来看已经是估值的低点附近。与此同时，四季度无风险利率持续下行，长端的国债收益率已经接近历史的低点。从机会成本的角度来看，转债当前的估值是相对偏低的，已经具备左侧的配置价值。未来随着权益市场的企稳，转债有望迎来估值修复的行情。

  转债结构方面，偏债型标的和偏股型标的前期估值的下行幅度要大于平衡型标的，因此当前的性价比也相对更高。我们认为当前哑铃型配置是更合理的策略，即偏债型+偏股型为主，尤其是在无风险利率持续下行的背景下，低价的偏债型标的是具备一定配置价值的方向。

  操作方面，四季度整体变化不大，依然保持高转债仓位运行，年内权益类资产跌到了低位，尤其转债的配置价值相对较高，因此持仓仍以转债资产为主。(来源：中欧瑾源灵活配置混合型证券投资基金
2023年第4季度报告)

四季度转债市场整体表现一般，出现平价和估值的双重下跌。虽然宏观经济走势相对平稳，但是市场对于宏观政策和经济修复的斜率预期偏高，导致四季度出现风险偏好下行，风险资产整体的表现承压。从行业来看，偏稳定收益类的方向，如煤炭、公用事业等高股息转债表现更好；同时小盘转债的表现整体好于大盘，部分新技术、新产品相关的题材类标的相对活跃，基本延续了前三个季度的风格。

  估值方面，四季度转债整体出现一定程度的压缩，百元平价转债的转股溢价率下行3个百分点左右，转债市场价格中位数也下降了3个百分点。从年末的时点来看，转债整体的估值水平已经到了19年以来的中位数水平，近两年来看已经是估值的低点附近。与此同时，四季度无风险利率持续下行，长端的国债收益率已经接近历史的低点。从机会成本的角度来看，转债当前的估值是相对偏低的，已经具备左侧的配置价值。未来随着权益市场的企稳，转债有望迎来估值修复的行情。

  转债结构方面，偏债型标的和偏股型标的前期估值的下行幅度要大于平衡型标的，因此当前的性价比也相对更高。我们认为当前哑铃型配置是更合理的策略，即偏债型+偏股型为主，尤其是在无风险利率持续下行的背景下，低价的偏债型标的是具备一定配置价值的方向。

  操作方面，四季度整体变化不大，依然保持高转债仓位运行，年内权益类资产跌到了低位，尤其转债的配置价值相对较高，因此持仓仍以转债资产为主。(来源：中欧瑾源灵活配置混合型证券投资基金
2023年第4季度报告)